内蒙华电(600863.CN)

内蒙华电2011年一季报点评:业绩下滑,长期看好

时间:11-04-19 00:00    来源:安信证券

年报业绩符合预期:公司2010年实现收入67.39亿元,同比下降6.36%,实现归属于母公司净利润6.54亿元,同比大幅增加61.93%,折合每股盈利0.33元,其中四季度亏损0.04元。

多方面促使业绩增长:公司较同期增盈约3.2亿元,主要来自以下三方面原因:(1)财务费用下降,全年共发生财务费用6.5亿元,较同期低约2.1亿元。(2)公司控股的上都发电盈利增长,贡献净利润5.19亿元。(3)公司参股单位盈利能力增强,贡献利润4.64亿元。

一季度业绩下滑明显:2011年1-3月公司实现营业收入15.7亿元,同比下降1.32%,实现归属于母公司净利润0.73亿元,同比大幅下降45%,折合每股盈利0.04元。主要原因有:(1)公司综合标煤单价较上年同期上涨了26.8元,增幅达8.8%;(2)公司控股的上都发电所得税率优惠税率由7.5%上调至15%。

仍然看好长期价值:公司存量资产的业绩增长点包括已核准的岱海二期,以及等待核准的上都三期、和林电厂、魏家峁煤电联营项目等,以上都是“西电东送”项目,未来盈利前景极好,我们看好公司中长期盈利前景。

维持“增持-A”评级:我们调整公司2011-2013年EPS至0.41、0.56和0.93元,考虑其成长性突出,且具有资产注入预期,给予2011年29倍估值,维持目标价12元。

风险提示:煤价上涨幅度高于预期。