内蒙华电(600863.CN)

内蒙华电(600863):一季度电量同比提升6.7% 电价实现同比增长

时间:20-04-16 00:00    来源:中国国际金融

公司动态

公司近况

内蒙华电(600863)公告2020 年一季度经营数据:完成发电量124.16 亿千瓦时,同比增长6.69%;完成上网电量114.83 亿千瓦时,同比增长7.07%;实现平均售电单价263.55 元/兆瓦时(不含税),同比增长4.10%。

评论

和林项目贡献蒙西电量增量,外送华北受疫情影响同比回落10%。

蒙西电网:发电量同比+18.7%,主要受益于去年8 月和林发电投产132 万千瓦火电机组和收购光伏装机5 万千瓦。若剔除新增机组贡献,存量火电项目发电量同比下降5.7%。

外送华北电量:同比回落10%,但魏家峁电量表现坚挺(同比+0.3%),上都电厂合计同比回落14%。

蒙东电网(全为风电项目):受益新能源优先消纳,疫情影响较小,1Q 电量同比提升5.9%。

此外,一季度电价表现略好于预期,实现同比增长4%至263.55元/兆瓦时。

疫情影响带来单位燃料成本同比走高,一季度盈利面临回落压力。根据内蒙古发改委对全区煤炭价格运行情况的监测,一季度全区电煤平均购进价格为218.68 元/吨(同比+3.1%),折算标准煤后为431.62 元/吨(同比+7.88%)。公司蒙西火电项目和上都电厂的燃料成本在一季度或面临走高。

考虑存量机组利用小时回落、煤价上行以及煤炭外销下降,我们预测公司一季度盈利或同比回落26%至1.31 亿元。

估值建议

我们维持公司盈利预测不变。公司目前交易于2020/21 年1.0 倍/1.0 倍市净率。维持跑赢行业评级及目标价3.43 元,较当前股价有36%上行空间,对应2020/21 年1.4 倍/1.4 倍市净率。

风险

燃料成本降幅不及预期,电价下调。