内蒙华电(600863.CN)

内蒙华电:增发加速主业成长,输电结构提升盈利能力

时间:11-07-13 00:00    来源:恒泰证券

2011一季度业绩略有下滑。2010年公司实现营业收入67.39亿元,同比下降6.36%。归属于上市公司股东净利润6.54亿元,同比增长61%,每股收益0.33元,同比增长近62%。今年一季度实现营收15.7亿元,同比下降1.32%,归属于上市公司净利润0.73亿元,同比下降45%,每股收益0.04元。

优化资产结构。公司2010年销售收入同比下降主要是因为公司在2009年实施资产置换,置换出盈利能力较差包一、二热电厂,换入资产优良的乌海电厂。蒙西发电量同比下降14%,煤价大幅上涨的情形下,公司能保持净利润的快速增长,公司的资产结构得到了进一步的优化。

“西电东送”是公司主要利润来源。公司下属的上都电厂、岱海电厂和托克托电厂是西电东送的主要电厂,上网电价为0.34元/度,高于蒙西电网的上网标杆电价0.28元/度。得益于内蒙地区煤价涨幅相对较小,其2010年净利润分别为10.17亿元、3.76亿元和14.41亿元。这3家公司对公司2010年贡献利润折合EPS0.46元,为当年公司净利润的140%。

下半年积极关注资产整合。公司今年下半年主要将完成定向增发的工作用以完成收购魏家峁煤电一体化项目及鄂尔多斯电厂四期和上都电厂三期建设。本次资产注入后,公司将进一步提高大容量火力机组占比,有利于落实“上大压小”的替代计划,进一步降低能耗水平。魏家峁煤电一体化项目将在未来有效抵御上游原料价格波动带来的风险。且以上电源项目均是“西电东送”项目,未来盈利前景广阔。